株式100%でキャピタルゲインを狙う投資は、価格変動の振れ幅が大きい点にリスクがある。
私自身のポートフォリオも、かつてはリスク値（＝価格変動の大きさを示す指標）が20%を軽く超えていた。
例えば、100万円を株式に投資し、5年後に急に現金が必要になったとする。
リスク値が20%を超える場合、タイミングによっては80万円程度まで目減りしている可能性がある。
この状況を受け入れられるかどうかは、キャッシュを稼ぐ力（イン）と、生活で出ていくお金（アウト）のバランスによって決まる。
独身時代、子育て期、住宅ローンの有無、学費負担など、人生ステージによってキャッシュフローは大きく変わる。
- 独身：イン＞アウト → リスク許容度高
- 子育て期：アウト増 → リスク許容度中
- 住宅ローン期：アウト最大増→リスク許容度低
- 退職後：イン＜アウト → リスク許容度低
余剰資金を投資に回しつつ、キャッシュフローをプラスに保てるかどうかが、どの程度のリスクを許容できるかの判断材料になる。
■ 私自身の状況と、リスク許容度の変化
私の場合、すでに還暦を過ぎ、今後は収入が年齢とともに減少していくのは明らかだ。
いずれ年金生活に移行することを考えると、資産を現金化する際のリスクを抑える必要がある。
第2話でも触れたように、最もリスクが低いのは現金や定期預金だ。
（第２話の話はこちらからどうぞ）
一方で、出来るだけ、現役時代の質を落とさないで、高い質の生活を維持したいと考えると、資産運用の視点は変わる。
①リスクは下げる
②キャピタルゲイン狙いより、配当収入を増やす
③無駄を削り、エッジをきかす
④何より40年頑張ってきた資産を元に家族と一緒に楽しむ
これらの点を念頭に株式一辺倒の資産運用の見直しを行った。
幸い、株式投資がある程度うまくいっていたため、余剰資金を確保できていた。そこで、この資金を活用し、ポートフォリオ全体の見直しを行った。
■ 資産クラスごとの特徴と、私が選んだ理由
① 債券
債券は一定期間資金が拘束されるものの、リスクは5%前後と低く、利息分のリターンを確実に得られる。
特に、過去に発行された債券は市場価格が額面より安いことが多く、10年債権を残期間3年くらいの時に、市場価格で安く入手、満期まで保有すれば表面利率に加えて差益も得られる点が魅力だ。
② 投資信託
ブラックロックのデータによれば、投資信託は銘柄にもよるが、分散効果によりリスク値は15%台に収まる。
銘柄選択次第では、キャピタルゲインと分配金の両方を狙える。
③ オルタナティブ資産
PE（プライベートエクイティ）や不動産投資などは、株式や債券とは異なる値動きをするため、分散投資効果が高い。
現金化に時間がかかる点はデメリットだが、リスクを抑えつつリターンを上げる選択肢として有効だ。
④ 実物資産（不動産）
私は余剰資金の一部を使い、リゾート会員権を購入した。
これはキャピタルゲインや配当を目的とした投資ではなく、家族との時間という別の価値軸で資産を活用するものだ。
■ 見直し後のポートフォリオ
4年かけて、株式100%だったポートフォリオを以下の構成に変更した。
- 不動産 8.3%（リゾート会員権 ）
- 国内株式 21.7%
- 国内投資信託 6.2%
- 海外投資信託 11.4%
- 終身外貨ドル建て保険 4.1%
- 終身保険 3.8%
- 国内債券 7.4%
- 確定拠出年金 4.7%
- 国内REIT（セキュリティトークン） 2.9%
- 現預金 2.5%
- 外貨ドル預金 0.33%
この結果、ポートフォリオ全体のリスク値は、20%台半ばから10%台前半へと大幅に低減した。
■ 次回予告
次回は、このポートフォリオのリスクの詳細分析、期待リターン、そして残された課題について紹介したい。
また、前回までの話は、以下よりご確認いただけます。私の資産運用の課題を整理しています。
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